中伦文德陈云峰:STO的中国法律困境

  此因,“证券化代币”尽管被定义为,律未出台前在相关的法,证券相关法律的约束STO同样应当受到。外另,前核准发行的STO的案例美国、加拿大等监管机构此,或地区都可以发行证券代币也不代表任何人在其他国家,所在地的监管要求项目方仍要满足。然当,技术的优势凭借区块链,等方面的监管提供有益的解决方案能够为证券化代币的发行和管理,、结算等流程如简化审批。之外除此,要法律、技术等方面的配合STO在我国的落地仍需。

  三第,平台发行。TO模式如按照S,化代币过程中企业发行证券,的发行和结算流程可以省去中间环节。平台的建立未来STO,的资产流动速度将会打通全球,O即可完成融资方案企业通过境外ST,样的同,模式的配套规则也应尽快建立境内企业到境外STO的审核。

  TOS,化代币”即“证券,延用了“证券”性质尽管这种类型的代币,券法律的监管框架试图符合传统证,律法规未出台之前而在新的配套法,监管模式展开仍需按照现有。法》及相关法律根据我国《证券,行证券的发行方发,等监管部门审批应当经证监会,信息披露等都应当遵循特定的规则发行主体、证券定价、证券发售、,会、投资者的持续监督并受到交易所、行业协。外另,TO来说对于S,证券的金融属性本质上并未偏离,值的标的资产的权益仍代表具备实际价,基金等金融类型产品例如股票、房地产、,的财务或者控制权利为持有人提供不同,股息、投票权、赎回权等包括利润分享权、股权、。此因,产价值应当具备真实合法性这就要求发行企业自身的资。

  监管框架按照上述,初创企业来说对于区块链,成本及审批难度势必会增加合规,仍然是巨大的挑战对初创企业STO。

  O、IMO之后ICO、IE,近期热议的话题STO又成为,合规上STO优于ICO业内人士普遍认为在法律,O优于IPO在效率上ST,监管框架既不突破,业融资需求又能满足企。供代币融资解决方案究竟STO能否提,具体的法律监管则应落实到各国。律角度分析从中国法,当切实考虑以下问题在中国的STO则应。

  一第,合规法律。部门的监管态度根据我国监管,防范代币发行融资风险公告》中指出早在2017年9月4日的《关于,通过代币的违规发售、流通代币发行融资是指融资主体,太币等所谓“虚拟货币”向投资者筹集比特币、以,准非法公开融资的行为本质上是一种未经批,非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及。币融资界定为涉嫌非法该公告将所有类型的代,要满足合规要求而证券化代币如,管要求完成相应的审批手续则应按照证券相关法律的监。

  二第,机制价格。间、价格无任何限制由于代币交易的时,市场决定完全由,资者保护不利于投。统的证券价格机制执行而其价格机制如按照传,涨跌幅限制则将会受到,仍是监管部门重要任务制定适合的价格机制。

  部门来说对于监管,于证券发行尤为重要事中和事后监管对,化代币来说对于证券,体现在以下方面监管困境主要:

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